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【央视新闻客户端】
文章来源:国元期货研究
策略观点
短期宏观氛围向好 ,拉动商品价格普涨,碳酸锂价格或偏强运行,随着市场宏观情绪消退 ,锂价或再次回落 。综合上述原因,预计11月碳酸锂价格呈震荡走势,震荡节奏为先扬后抑。
一、行情回顾
10月碳酸锂主力合约运行区间上移。10月碳酸锂需求端维持温和增长 ,辉石提锂受制于产能瓶颈,仅小幅提产,盐湖虽有大量新增产能投放,但爬产尚需时间 ,基本面延续9月紧平衡状态,去库幅度进一步扩大,上半月锂价维持震荡运行 。中旬开始 ,受江西414矿山停产影响,叠加宏观氛围偏暖,市场看涨情绪蔓延 ,锂价进入上行通道。
二、资源端扰动结束
2.1 海外矿山维持增产
国内前期停产矿山尚未复产,对海外矿石进口依赖度增加,近期进口矿石定价主要根据锂盐价格扣除加工费后折价 ,锂矿价格跟随锂盐价格波动,截至10月27日,锂辉石CIF均价为906美元/吨 ,较月初增7.47%。
从进口来看,随着国内辉石提锂产线提产,盐厂对海外矿石需求增加,9月锂辉石进口量环比增长14.75% 。
综合来看 ,近期澳矿发运量尚未反应澳矿财年总体增产的趋势,后续发运或有一定增加,叠加非洲矿山仍有较大发运增量 ,预计11月锂辉石到港环比增长,锂辉石价格随碳酸锂价格调整。
2.2 资源端扰动结束,国内矿山生产趋稳
9月随着前期停产矿山原矿库存消耗 ,国内锂云母矿石产量环比小幅下滑约6%;另一方面,国内锂辉石矿山延续爬产,产量环比增约2%。
综合来看 ,国内锂云母矿山生产稳定,锂辉石矿山小幅减产 。
三 、碳酸锂供应维持增长
3.1 国内碳酸锂产量或环比增长
10月锂价走势偏强激励下,锂盐厂生产积极性较强 ,碳酸锂产量增幅进一步扩大,符合预期,10月前三周碳酸锂产量环比增5.46%(或3264吨)。具体来看,辉石提锂产线9月已触及产能瓶颈 ,10月随着新增产能投放产量维持增势,但增幅放缓,10月前三周辉石提锂产量环比增3.72%(或1415吨);云母提锂受资源端扰动影响 ,10月前三周产量环比基本持平;盐湖提锂方面,三季度五矿盐湖总计6万吨新增产能投放,叠加近期扎布耶盐湖1.2万吨产能投放、藏格矿业1.2万吨盐湖产线复产 ,新投放产能爬产带动盐湖产量逆季节性增长,10月前三周盐湖提锂产量环比增15.66%(或1252吨);回收提锂方面,锂盐价格上涨带动湿法端盈利能力提升 ,但由于动力电池尚未进入集中报废期,原料限制较强的背景下,10月前三周回收提锂产量环比增7.35%(或410吨)。
综合来看 ,随着辉石提锂产能扩张以及盐湖提锂产线爬产,11月国内锂盐厂维持增产趋势,产量环比增幅或持平10月 。
3.2 海外盐湖增产,发运逐步恢复
进口方面 ,国内碳酸锂进口主要来自阿根廷和智利盐湖,成本相较于矿石提锂具有明显优势,但盐湖提锂易受到天气因素的影响 ,产量波动较大。智利方面,2024年ALB在Atacama盐湖项目的锂盐产量约7万吨LCE(1.3万吨锂金属当量),考虑到当地政策不确定性 ,ALB提产计划放缓。SQM在Atacama盐湖拥有21万吨碳酸锂产能以及4万吨氢氧化锂产能,计划2025年将氢氧化锂产能提至10万吨,预计11月从智利进口锂盐量级将有所增加。
另一方面 ,阿根廷盐湖中,紫金矿业旗下Tres Quebradas盐湖一期在9月投产,一期规划产能在2万吨/年 。考虑船期因素 ,11月自阿根廷进口增量已较为明确。
综合来看,11月自阿根廷进口增量明确,自智利进口量预计将有所增加,国内锂盐进口或环比明显增加。
四、动力增长乏力 ,正极增速放缓
4.1 终端需?/SPAN>
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